Où va t'on?

A la perspective d'un ouragan éventuel qui pourrait affecter le Golfe du Mexique, le baril de brut remonte malheureusement vers les 120 $ le baril, ce qui dope les valeurs énergétiques, et après une séance hésitante, le marché opte pour un peu de reprise, notamment aux États-Unis où les ventes de biens durables en hausse nettement meilleure que prévue de +1,3 % viennent conforter un pronostique assez favorable de récupération économique en dehors du secteur financier.
Le CAC 40 termine la séance sur un chandelier de bonne facture mais le volume reste suspect par sa faiblesse, et il faudra franchir le seuil des 4415 pour probablement enclencher un retour vers 4500 ou un peu au-dessus.
Les indices américains saluent la performance des ventes de biens durables et la hausse de Freddie Mac et Fanny Mae par une hausse généralisée des indices. Le Dow Jones gagne 0,79 % à 11 502, le Nasdaq +0,87 % à 2382, et le S&P 500 s'octroie 0,80 % de hausse à 1281, ce qui lui aura permis de bien conforter le support majeur des 1260, et de s'approcher à nouveau des 1290 en résistance à franchir pour s'élancer vers 1327 points.
Le marché n'en finit pas de faire un relatif sur-place, partagé entre un climat incertain du côté des banques, et des cours très bas. Cet état de fait pourrait se poursuivre quelque temps, mais certains attendent une reprise plus consistante à partir du 2 septembre, après le log week end américain du Labor Day.
Il est difficile de se prononcer sur le timing exact de la reprise, mais nous privilégions l'hypothèse d'un retour prochain à 4550, voire 4730, et ne croyons guère à une cassure bien néfaste des 4260 points. Dans cette optique, les retours vers 4300 semblent toujours attrayants, et il nous semble judicieux pour le court terme de profiter des cours actuels pour accumuler et savoir, s’il le faut, se montrer patient.

Jeudi 28 août 2008
Les Indices, Taux et Changes.
Données macro-économiques.
U.SA. : 0.5% de hausse des demandes de prêts hypothécaires. Bonne surprise sur les commandes de biens durables en
hausse de 1.3% et 0.7% hors commandes de transports.
Prenez notre temps


Allemagne : L'inflation a reculé de 0,3% en Allemagne en août, la hausse des prix en rythme annuel revenant à 3,1% contre 3,3% le mois dernier.
R.U : Le prix des maisons a baissé de 1.9% sur le mois d’août.

Fusions : Nous évoquons souvent le fait que 50%ù des fusions ne sont pas créatrices de valeurs pour les actionnaires.
Après celle de Daimler qui se séparait de Chrysler à moindre prix, c’est au tour de Quicksilver de vendre Rossignol pour 100 millions d’euros contre un achat de 241 millions 3 ans plus tôt. C’est Allianz qui cherche à céder pour 9 Mds d’euros sa part dans Dresdner estimée à 18 Mds d’euros en 2001.
Secteur construction : Le patron de Vinci, Mr Xavier Huillard, a déclaré mercredi que le secteur mondial de la construction allait résister aux turbulences sur les marchés des changes et à la crise américaine des subprimes, alors que les
perspectives restaient bonnes dans les marchés émergents. Le patron de Vinci a estimé, en marge de l'université d'été du Medef, l'organisation patronale, à Palaiseau, que les pays émergents comme le Qatar et les BRIC (Brésil, Russie, Inde, Chine) resteraient des opportunités pour investir, en dépit du ralentissement de l'activité aux Etats-Unis et dans la zone euro. Mr Huillard a déclaré à Reuters que le monde connaissait une phase d'urbanisation et que ce mouvement fondamental allait bien au-delà d'évènements comme la crise des subprimes (les prêts immobiliers américains à risque).Il a ajouté que des dizaines de milliards de dollars devaient être investis pour faire fonctionner les villes mondiales. (source boursorama).
Réserves de change Russie : Précédemment en hausse de 10 Mds de $ par semaine, les réserves de change n’ont pas augmenté sur la semaine passée soit 581.5 Mds contre 581.1 Mds démontrant de nouvelles interventions de la Banque de Russie pour soutenir le rouble, attaqué depuis les événements en Géorgie. Inflation de second tour ?: Le puissant syndicat allemand IG Metall demanderait des augmentations de 8% pour 2008,
début des négociations en octobre. La BCE restera vigilante.

Depuis quelques jours, il est plus sage de regarder les clôtures pour essayer de déterminer la (absence) de direction des
marchés actions que de s’émouvoir des variations instantanées ou en ouverture. Ainsi, hier, l’indice CAC en se dirigeant rapidement sur une baisse de 1.25ù pouvait faire craindre une nouvelle journée de baisse conséquente. Mais la publication
des commandes de biens durables aux USA et une meilleure orientation de Wall Street auront eu raison de la baisse entamée en début de journée.
Le CAC finit presque à l’équilibre, les autres places européennes sont positives à l’exception du DAX sous pression avec le recul de Infineon, Daimler, TUI et Metro qui ne sont pas compensés par les hausses au sein de l’indice.
A Paris, toujours avec un volume réduit de 3.5 Mds d’euros, Alstom se distinguait ans l’indice. Hors indice, Seche s’envolait su ses résultats semestriels et Ingenico montait en prévision de la qualité de ses résultats publiés après la clôture.
New York a terminé en hausse sur les 3 indices et les valeurs financières étaient de la partie, même les deux agences hypothécaires signaient une nouvelle progression. Bien entendu, le secteur pétrolier a bénéficié de la hausse des cours de l’or noir. Inversement, le secteur pharmaceutique était contre performant.
Nouveau repli des indices de volatilité Vix et VCAC soit 19.76 et 21.93.
Hésitation totale à Tokyo ce matin qui réussit in fine à clôturer sur une petite hausse de 0.12%. Les investisseurs restent sur la touche et sont absents, donc des volumes très faibles de négociation.
Hong Kong reculait de 1.87%, Shanghai redressait la barre dans les derniers échanges à +0.42%, l’Inde baissait de 0.32% à 1 heure de la clôture.
La bourse Russe a réussi à se stabiliser hier.
Peu de variation sur les marchés obligataires, le rendement du 10 ans US offre du 3.76%, l’OAT et Bund du 4.36 et 4.16% et enfin, le Gilt offre du 4.51%.
1.45% pour le 10 ans japonais, un taux toujours aussi bas qui oblige les compagnies d’assurances japonaises d’aller investir à l’étranger pour offrir à leurs souscripteurs les 2ù garantis.
Le marché des changes (hormis la livre sterling qui recule de 7% contre dollar sur 1 mois) ne montre pas de direction précise en intra day. Ainsi, l’euro qui avait baissé contre dollar après la publication de l’indice IFO puis avec la bonne publication des commandes US, s’est renforcé en fin de soirée pour tutoyer le niveau de 1.48 à 1.4809.
Il vaut ce matin 1.4795.
Mettons ces variations plus au compte des relations Pétrole/dollar donc influençant l’euro qu’à des trends directionnels propres.
Le $/Y est à 108.80 et l’euro/Y est à 160.93.
La Livre sterling subit les craintes fortes de récession en Grande Bretagne et des anticipations de baisse de taux de la part de la Banque d’Angleterre mais aussi de la fragilité politique de son gouvernement actuel.
De moindres baisses des stocks pétroliers qu’attendus n’auront pas eu d’effet sur les cours de l’or noir, concentré sur l’ouragan qui est au large de Cuba et se dirige vers les installations pétrolières américaines, le cours du WTI s’en ressent
et progresse sur 119.10$ ce matin après 118.37 hier soir à N.Y.
Données économiques attendues ce jour :
U.S.A: Deuxième estimation du PIB du second trimestre. Consommation personnelle. Indice des prix du PIB. Nouvelles demandes d’allocations chômage.

Informations Valeurs

Cisco annonce le rachat de PostPath pour 215M$.
Merril Lynch : Le fonds souverain de Singapour, Temasek, a reçu l'assentiment des autorités américaines antitrust à un relèvement à 14% de sa participation dans la banque d’investissement. Temasek dispose déjà de 9,4% du capital de Merril.
Crédit agricole SA publie une forte contraction de 94,1% de son résultat net au deuxième trimestre, sous l'impact d'un peu plus d'un milliard de nouvelles dépréciations liées à la crise des marchés du crédit. Le bénéfice net, part du groupe, ressort à 76 millions d'euros, (loin des consensus), contre 1.292 millions au deuxième trimestre 2007.
Saft a publié ce matin un résultat net en hausse de 42% pour son premier semestre et revu à la hausse ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2008. Le résultat net est de 22,5 millions d'euros sur les six premiers mois de l'année, contre 15,8 millions d'euros au premier semestre 2007. Son Ebitda s'élève à 54,8 millions d'euros, contre 51,5 millions d'euros au premier semestre.
Natexis publie une perte de 948 millions contre un bénéfice de 1,565 Md, un a n plus tôt.
Essilor publie un bénéfice net part du groupe a augmenté de 9% à 198,3 millions d'euros (+16,8% hors effets de changes) tandis que la marge de contribution (résultat pérationnel avant paiement en actions, frais de restructuration et dépréciation des survaleurs) a été stable à 18,2%, contre 18,1% un an auparavant. Annonce un programme de rachats de ses titres.
Saft, Conergy et Tenesol annoncent le lancement de SOLION, un projet franco-allemand, dédié au développement d'un nouveau concept de transformation d'énergie et stockage d'électricité photovoltaïque connecté au réseau.
Mais aussi ce matin, ACCOR, COLAS, CASINO….. 60 sociétés devraient publier leurs semestriels sur deux jours…. !!
ACCOR : EBITDA 1S08 de 1.09Md€ (-0.6% et +7.9% en lfl) en ligne, RCAIS de 393M€ (+3.6% et +16% en lfl) en ligne et RN de 310M€. Objectif d’EBITDAR 08 de 910-930 M€ relativement faible et plan d’économies pour se préparer à une année 2009 difficile.
CASINO : EBITA 2T08 de 540M€ (+9.8%) en ligne, RN de 229M€ (-37.6%) vs 225M€ att impacté par une hausse des charges financières (161M€ au 2T08 vs 120M€ au 2T07). Confirme ses objectifs 2008 avec une accélération de la croissance organique et une nouvelle croissance de l’EBITA.
ESSILOR : Marge de contribution 1S08 de 18.2% (+0.1pt) en ligne, EBIT de 262M€ (+3.4%) en ligne, RN de 198M€ (+9%) vs 192M€ att. Annonce un programme de rachat d’actions portant sur 3.3% du K destiné à annuler la dilution future liée aux
OCEANE 2010.

MANITOU : marge brute 1S08 de 32% (-0.5pt), EBIT de 75.8M€ (-7.6%) vs 65-70M€ att, RN de 48.5M€ (-11.6%) vs 44-48M€ att. Précise que l’environnement au 2S08 sera marqué par un repli accentué des ventes dans la construction, une
tension sur les prix des mat 1ères et la dépréciation de la £ face à l’€. Vise pour 2008 une croissance du CA de +8% et un repli de -10% à -15% du RN, en ligne avec les attentes. A engagé un plan d’économie destiné à préserver sa rentabilité en 2009.
ILIAD : EBITDA 1S08 de 257M€ (+24.4%) en ligne, EBITA de 128M€ (+26.2%) vs 130M€ att, RN de 82.9M€ (+27.5%) vs 84M€ att. Confiant dans la réalisation de ses objectifs 2008.
AHOLD : EBIT 2T08 de 235M€ (-14.2%), RN de 338M€ (-85%). La marge d’EBIT ressort à 4.1%. Malgré des efforts sur le prix pour faire face au contexte économique, le groupe se dit confiant pour atteindre son objectif de marge d’EBIT de 4.8%
à 5.3% dans son activité de distribution.
GFI : EBITA 1S08 de 22.5M€ (+7.9%), EBIT de 19.9M€ (+18.7%), RN de 10.5M€ (+7.9%). Baisse de -0.3pts de la marge d’EBITA à 6% en raison de coûts relatifs aux restructurations des entreprises en France et en Espagne. Maintient ses objectifs 2008 de croissance du CA et d’amélioration de l’EBIT et du RN alors que le consensus vise +11% sur le CA et l’EBIT.
SUEZ ENVIRONNEMENT : EBITDA 1S08 de 1Md€ (+5.2%), EBIT de 508M€ (-2.8%), RN de 201M€ (-13.7%). Confirme ses objectifs 2008 de croissance orga >+5% et d’EBITDA de 2.1Md€/2.15Md€ (résultats fournis avec l’aide H& Associés)