QUI VEUT SE FAIRE UNE FRAYEUR....belle volatilité...belle + values

Le "cri d'alerte" de Ben Bernanke en est une preuve flagrante. Jusqu'ici, il n'avait qu'une seule idée en tête : éviter aux Etats-Unis une récession grave, quitte à sacrifier le dollar. Il comptait sur les forces déflationnistes pour contenir les forces inflationnistes.

Où en sommes-nous aujourd'hui ?
Le dollar a été sacrifié, l'implosion du système financier mondial et une récession grave ont été évitées de justesse.

La déflation est depuis quelques temps à l'oeuvre : les marchés immobiliers se retournent les uns après les autres, Etats-Unis, Angleterre, Irlande, Espagne et bientôt la France. Les marchés financiers ont eux aussi perdu bien du terrain depuis un an (-50% pour l'indice de Shanghai). Et ces dernières années, la Chine a soufflé la déflation à tout va.

Mais depuis peu, l'inflation est lâchée et monte en puissance, partout dans le monde, poussée par la hausse du prix des matières premières. Elle prend le pas sur les forces déflationnistes. Regardez la Chine : elle subit de plein fouet l'inflation. Salaires et prix sont en hausse et se répercutent sur les prix à l'exportation.

Nous entrons aujourd'hui dans le "second round" inflationniste : à l'inflation des matières succèdent l'inflation généralisée (hausse des salaires, des prix des transports et des prix des biens de consommation).

Mon avis est que nous sommes loin d'être sortis de l'auberge. Disons plutôt que nous sommes probablement sortis de la phase la plus critique de la crise. Mais il reste encore beaucoup, beaucoup de chemin à parcourir pour nous extraire du bourbier dans lequel nous sommes tombés.

Ne baissez pas votre vigilance
Ne vous laissez pas endormir par le doux chant des sirènes boursières qui vous disent que tout est derrière nous et que le rebond est pour bientôt. Il reste du grain à moudre. Nous aurons certainement encore à affronter des chocs économiques, financiers et monétaires avant que nos économies ne se remettent sur les rails.

Vous n'êtes pas convaincu ? Regardez donc les marchés. Ils lancent en ce moment des alertes à qui sait les voir.

Première alerte
Vous remarquerez que la prime de risque, qui était très élevée en mars et qui était bien retombée depuis, recommence à grimper. Les marchés restent nerveux, tendus, c'est donc bien qu'il y a anguille sous roche. Ils le sentent !

Autre indicateur
L'évolution des marchés obligataires à long terme aux Etats-Unis, véritable indicateur avancé de la santé de l'économie américaine. Que voyons-nous ? Une remontée lente et progressive des taux à 10 ans.

Qu'est ce que cela veut dire ? Les marchés envoient un message clair aux grands argentiers : vous êtes en train de perdre le contrôle sur l'inflation, le dollar est trop faible, ce qui favorise et enclenche la spirale inflationniste. Faites quelque chose !

Les zinzins vont plus loin, prenant carrément les devants
Ils anticipent l'inexorable réaction de la Fed face au déclin inflationniste du dollar. Comme si pour eux, il était évident que la Fed réagira tôt ou tard pour interrompre la chute du dollar et la spirale inflationniste qui s'enclenche.

Depuis quelques semaines, les zinzins (investisseurs institutionnels : fonds d'arbitrage, fonds de pensions, compagnies d'assurance...) parient clairement sur un retournement du dollar. Leurs positions s'inversent rarement, mais quand ils le font...

Or ces fonds disposent d'une force de frappe hallucinante
Pas moins de 60 000 milliards de dollars (contre seulement 2 000 milliards pour les hedge funds). De quoi faire bouger les lignes et peser sur la tendance. Or ils sont redevenus acheteurs NETS de dollars. Et historiquement, lorsque ces fonds lancent une tendance, la trajectoire qu'ils prennent s'impose comme LA trajectoire dans plus de 70% des cas.

Ils avaient raison : Ben vient de réagir
Et force est de constater qu'ils viennent de gagner la première manche. Car Ben Bernanke vient de réagir.

Et c'est un fait exceptionnel. Car jamais la Fed ne se prononce sur le dollar. C'est la partie du Trésor. Chacun sa plate-bande ! Le cri d'alarme est donc à prendre très au sérieux. Trésor et Fed se lient pour dénoncer la valeur trop faible du dollar en expliquant très clairement que cet affaiblissement est inflationniste.

Comprenez : l'inflation devient l'ennemi à abattre
Sous entendu : la lutte contre la récession passe au second plan.

Cela vous rappelle quelqu'un ? J.C. Trichet, bien sûr. Il avait raison...

Va-t-on assister à un changement de décor ?
Bernanke vient-il de siffler la fin de la partie ? Est-ce la fin du règne des matières et du dollar peu chers ?

La réaction sur les marchés a été immédiate : rebond soudain du dollar contre l'euro de 1,56 à 1,54 $, décrochage de l'or de 891 $ à 878 $ ; chute du baril de 127 à 123 $.

Doit-on s'attendre à une remontée progressive des taux dès l'automne ? En Europe, oui, probablement. Aux Etats-Unis, on pourrait le penser. Mais ce n'est pas évident du tout.

La partie ne fait que commencer...
L'immobilier américain reste très fragile, l'économie reste au bord de la récession et le resserrement du crédit est à l'oeuvre.

Le consommateur, qui tire habituellement la croissance, n'est pas loin de lâcher prise. Surendetté, il est pris à la gorge par ses échéances d'emprunt, le risque du chômage, la baisse de son pouvoir d'achat à cause de l'envolée des prix. L'inflation commence à faire effet...

Imaginez un instant l'impact d'une remontée des taux sur une économie aussi fragile ! La marge de manoeuvre de la Fed est quasi nulle.

Autre élément à prendre en compte : nous sommes confrontés à une inflation importée. Remonter les taux n'aurait donc qu'un impact limité.

Le match est loin d'être gagné
Tel un funambule, notre ami Ben marche sur la corde raide. S'il remonte les taux pour lutter contre l'inflation, l'économie tiendra-t-elle le choc ? Le pire serait de tomber dans la récession et l'inflation.

Il ne lui reste plus qu'à croiser les doigts pour que les zinzins continuent de lancer le mouvement haussier sur le dollar. Pain béni pour lui.

Les paris sont ouverts : faites vos jeux, mesdames et messieurs, faites vos jeux...